ตลาดหุ้นและเศรษฐกิจที่ผ่านมาเจาะลึกวิกฤตโควิด-19
ในช่วงการระบาดของ COVID-19 และผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้อง การตอบสนองของตลาดหุ้นได้สร้างความกังวลและคำถามต่างๆ คอลัมน์นี้สำรวจแนวโน้มที่น่าประหลาดใจ
มีหลักฐานบางอย่างที่แสดงว่าผู้ถือหุ้นชอบบริษัทที่มีช่องโหว่น้อยกว่า และวงเงินสินเชื่อและการค้ำประกันของรัฐบาล อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลง และมาตรการล็อคดาวน์ช่วยบรรเทาการลดลงของราคาหุ้น
อย่างไรก็ตาม ปัจจัยพื้นฐานอธิบายความผันแปรของตลาดหุ้นเพียงส่วนเล็กๆ ในระดับประเทศเท่านั้น โดยรวมแล้ว ปฏิเสธได้ยากว่าความเชื่อมโยงระหว่างราคาหุ้นและปัจจัยพื้นฐานนั้นหลวมที่สุด เมื่อวันที่ 8 มิถุนายน 2020 องค์การอนามัยโลก (WHO)
ประกาศว่าการระบาดของ COVID-19 เลวร้ายลงทั่วโลก และเตือนอย่านิ่งนอนใจ: “คนส่วนใหญ่ทั่วโลกยังคงอ่อนแอต่อการติดเชื้อ (…)
กว่าหกเดือนในการระบาดครั้งนี้ นี่ไม่ใช่เวลาที่ประเทศใดจะก้าวเท้าออกจากแป้น” ในวันเดียวกันนั้นเอง ตลาดหุ้นสหรัฐก็เริ่มปรับตัวขึ้นเป็นสัปดาห์ที่สี่ติดต่อกัน ดัชนี S&P 500 กลับมาที่จุดเดิมเมื่อต้นปี 2020
โดยลบการดิ่งลงครั้งประวัติศาสตร์ (หนึ่งในสามของมูลค่า) ที่เกิดขึ้นระหว่างวันที่ 20 กุมภาพันธ์ ถึง 23 มีนาคม 2020 ราวกับว่าไม่มีอะไรเกิดขึ้น นี่เป็นสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ดังแสดงในรูปด้านล่าง
ตัวเลขนี้เปรียบเทียบการลดลงของดัชนี S&P 500 ในช่วงวิกฤตดอทคอม (ซึ่งสูงสุดในวันที่ 24 มีนาคม 2543) วิกฤตซับไพรม์ (สูงสุดเมื่อวันที่ 9 ตุลาคม 2550) และวิกฤต COVID-19 (สูงสุดเมื่อวันที่ 19 กุมภาพันธ์ , 2563). ในเดือนมีนาคม 2020
ใช้เวลาเพียงหนึ่งเดือนกว่า S&P 500 จะสูญเสียมูลค่าหนึ่งในสาม ในขณะที่ใช้เวลาหนึ่งปีกว่าที่วิกฤตซับไพรม์จะลดลงในจำนวนที่เท่ากัน และหนึ่งปีครึ่งสำหรับวิกฤตดอทคอม การคำนวณของผู้เขียน พฤติกรรมตลาดหุ้นช่วงโควิด-19 มีอะไรแปลกๆ ไหม?
ในขณะที่โลกประสบกับวิกฤตเศรษฐกิจที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (Baldwin and Weder di Mauro 2020a, 2020b, Bénassy-Quéré and Weder di Mauro 2020, Coibon et al. 2020)
ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นทำให้เกิดความกังวลอย่างมาก ตั้งแต่เริ่มเกิดวิกฤติ ราคาหุ้นดูเหมือนจะพุ่งสูงขึ้น ในตอนแรกพวกเขาเพิกเฉยต่อโรคระบาด
จากนั้นตื่นตระหนกเมื่อยุโรปกลายเป็นศูนย์กลาง ตอนนี้พวกเขากำลังทำตัวราวกับว่าผู้ติดเชื้อหลายล้านคน ผู้เสียชีวิต 400,000 คน และการกักกันประชากรครึ่งหนึ่งของโลกจะไม่ส่งผลกระทบทางเศรษฐกิจแต่อย่างใด
ในคอลัมน์ New York Times ที่มีอิทธิพลของเขา Paul Krugman (2020) พูดออกมาดัง ๆ ว่าหลายคนกำลังคิดอย่างไร: “เมื่อใดก็ตามที่คุณพิจารณาผลกระทบทางเศรษฐกิจของราคาหุ้น คุณต้องจำกฎสามข้อ ประการแรก
ตลาดหุ้นไม่ใช่เศรษฐกิจ ประการที่สอง ตลาดหุ้นไม่ใช่เศรษฐกิจ ประการที่สาม ตลาดหุ้นไม่ใช่เศรษฐกิจ (…) ความสัมพันธ์ระหว่างประสิทธิภาพของหุ้น ซึ่งส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยความผันผวนระหว่างความโลภและความกลัว
และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แท้จริงมักอยู่ระหว่างความหลวมและไม่มีอยู่จริง” Malkiel และ Shiller (2020) ที่มีชื่อเสียงไม่น้อยยังได้กล่าวถึงพฤติกรรมที่ดูเหมือนแปลกประหลาดของตลาดหุ้นเมื่อเผชิญกับโรคระบาด
ตามคำกล่าวของ Malkiel ความไร้เหตุผลของตลาดหุ้นที่ถูกกล่าวหาเป็นเพียง “ชัดเจน” และวิกฤตการณ์ COVID-19 ไม่ได้ “บอกเป็นนัย [y]
ว่าตลาดไม่มีประสิทธิภาพ” เนื่องจากไม่มีโอกาสเก็งกำไร และตลาดหุ้นยังคงยากที่จะเอาชนะ Shiller อธิบายเพิ่มเติม: “ราคาเก็งกำไรจริง ๆ แล้วอาจคล้ายกับการเดินสุ่ม แต่ราคาเหล่านี้ไม่ได้เชื่อมโยงกับข้อมูลจริง เรื่องราวที่แพร่ระบาดเกี่ยวกับไวรัสโคโรนามีพลวัตภายในของตัวเองซึ่งเกี่ยวข้องอย่างหลวมๆ กับข้อมูลเกี่ยวกับความจริงที่แท้จริงเท่านั้น”
สนับสนุนโดย เครื่องช่วยฟังผู้สูงอายุ